هفته سرخ بورس تهران

هفته سرخ بورس تهران با کاهش ارتفاع نماگر‌ها در روز گذشته به پایان رسید. در هفته گذشته شاخص کل بورس تهران با کاهش ۱۰/ ۳ درصدی همراه شد تا همچنان در مقادیر کمتر از ۲ میلیون واحد قرارگرفته باشد. نماگر هم وزن نیز با کاهش ۹۵/ ۳ درصدی مواجه شد. ثبات دلار در معاملات بازار آزاد سبب شده تا عمده بازار‌ها از آرامش برخوردار باشند و در این میان بورس تهران نیز همچنان به نوسان اندک خود در مرز ابرکانال ۲ میلیون واحدی ادامه می‌دهد.

در روزی که گذشت شاخص کل بورس تهران با افت ۲۳/ ۰ درصدی همراه شد و در محدوده یک میلیون و ۹۷۳ هزار واحد، کار خود را به اتمام رساند. نماگر هموزن نیز که نشانی از اثرگذاری یکسان کلیه نماد‌های معاملاتی است و چهره بازار را به نحو مطلوب‌تری نمایش می‌دهد، در روز چهارشنبه با افت ۳۲/ ۰ درصدی مواجه شد.

افت بیشتر شاخص هم‌وزن نسبت به شاخص کل بیانگر این نکته است که در معاملات دیروز، نماد‌های کوچک‌تر نسبت به نماد‌های بزرگ و باارزش بازار بالا، وضعیت به مراتب بدتری را تجربه کردند. همچنین در جریان دادوستد‌های روز گذشته، شاخص کل فرابورس به‌عنوان نماینده سهام فرابورسی، با کاهش ۳۷/ ۰ درصدی در محدوده ۲۵ هزار و ۴۲۰ واحدی آرام گرفت. ارزش معاملات خرد بورس تهران نیز که شامل سهام و حق تقدم می‌شود، رقم هزار و ۷۱۲ میلیارد تومان را ثبت کرد که یکی از نازل‌ترین ارقام ماه‌های اخیر است. چنی رقمی در ارزش معاملات خرد از ۲۵آبان سال قبل بی‌سابقه بوده است. ثبت چنین ارقام نازلی در این پارامتر آماری به این معناست که بازار سهام از حیث گردش نقدینگی و دست به دست شدن سهام در رکود کامل قرار دارد و تا زمانی که میانگین متحرک پنج روزه ارزش معاملات از میانگین ۲۰ روزه پایین‌تر باشد، نمی‌توان از بازار انتظار روند مثبت را داشت.

کوچ نقدینگی از بازار سهام تبدیل به روند غالب بازار سهام در ماه‌های اخیر شده و در اکثر روز‌های معاملاتی، خروج پول حقیقی از بازار مخابره شده است. در روز گذشته نیز ۱۸۱ میلیارد تومان نقدینگی حقیقی از صحنه معاملات سهام خارج شد.

نقدینگی سیال در دست افراد، چشم انتظار صدور سیگنال‌های ورود به بازار‌ها است و در این بین با توجه به سابقه درخشانی که سال گذشته در بازار طلا و سکه به ثبت رسید، می‌توان این بازار را به‌عنوان یکی از پناهگاه‌هایی درنظر گرفت که پتانسیل جذب سرمایه افراد حقیقی را دارد. به علاوه بورس تهران نیز در رالی بازارها، همواره عملکرد مناسبی را از خود برجای گذاشته و باید دید که ریسک‌های تحمیلی ماه‌های اخیر که از ناحیه سیاستگذار به متن بازار سهام تزریق شده، اجازه خواهد داد در صورت شکل گیری روند صعودی، پول‌ها روانه بازار سهام شوند یا خیر؟

دورنمای بازار

برآیند کلی پارامتر‌های اثرگذار بر بازار سهام در مقطع فعلی در یک وضعیت خنثی به سر می‌برد؛ بدین معنا که نه محرک‌های مثبتی که در این مدت در بطن و متن بازار سهام ظهور کرد، توانست بازار سرمایه را از باتلاق کنونی برهاند و نه اخبار منفی دیگر از آب و تاب آنچنانی برخوردار هستند که بتوانند قطار قیمت‌ها را به ایستگاه‌های پیشین بازگردانند. ماحصل چنین شرایطی منجر به اکران سریال تکراری رفت‌و‌برگشت شاخص در دو کانال مذکور شده‌است و اهالی بورس تهران همچنان در این وضعیت فرسایشی، نظاره گر نوسانات قیمت‌ها در تالار شیشه‌ای هستند تا در صورت صدور سیگنال‌های مناسب از سمت و سوی پارامتر‌های آماری، مجددا در مقام خریدار در سمت تقاضای سهام مختلف قرار بگیرند.

آنچه روند معاملات این روز‌های تالار شیشه‌ای برای مخاطبان و سهامداران در اذهان تداعی می‌کند، این است که بازار در بسیاری از سهام کوچک و بزرگ گرفتار اصلاح‌های سهمگین از سقف‌های ثبت شده در اردیبهشت سال‌جاری شده‌است و دیگر فروشندگان دست به ماشه و پرقدرتی که با حجم عظیمی از سهام در سمت عرضه، صف آرایی کنند، وجود ندارند، اما نکته قابل توجه دیگری که از رصد تحرکات شاخص‌ها و همچنین خریداران و فروشندگان استنباط می‌شود، نبود محرک‌های مثبت و چشم‌انداز روشن فرارروی بازار در مقطع فعلی است. به بیانی ساده تر، با توجه به اینکه سهم‌ها از سقف‌های خود کاهش معناداری را تجربه کرده اند، سهامداران دیگر حاضر نیستند در قیمت‌های فعلی که هر لحظه امکان برگشت قیمت‌ها با شوک‌های لحظه‌ای وجود دارد، سهام تحت‌مالکیت خود را به دیگران واگذار کنند. از سوی دیگر، هدف خریداران از خرید سهام شرکت‌های مختلف، دستیابی به سود است.

با وجود اینکه می‌توان گفت در محدوده‌های کنونی سهام کوچک و بزرگ بازار ارزنده هستند، اما نمی‌توان درباره همین سهم‌ها واژه جذابیت را به کار برد. ممکن است سهام شرکتی ارزنده باشد، اما برای خرید جذابیت نداشته باشد و در صورتی که سهام مختلف از قابلیت رشد قابل توجه در بازه‌های زمانی مختلف برخوردار باشد، می‌توان خاصیت جذابیت را به سهام آن شرکت نسبت داد. مشکل فعلی بورس تهران در برهه کنونی دقیقا در تفاوت همین دو نکته خلاصه می‌شود؛ بازار سهام در مقطع فعلی ارزنده است و قیمت‌های فعلی توجیه خرید دارد، اما بسیاری از سهام از شرایط کافی برای اقناع مخاطب برای نسبت دادن صفت جذابیت عاجز هستند. سنجه‌های آماری بازار نیز همین موضوع را به تصویر می‌کشند و بازنمای ارزندگی و عدم جذابیت بازار برای بازیگران بورس تهران هستند.

به‌نظر می‌رسد بدون شوک درمانی بازار نمی‌تواند حریف جو فعلی شود و ناامیدی بر خوش‌بینی غلبه کرده و بازار فرسایشی را در این مدت خواهیم داشت و این فرسایش ممکن است حتی تا روز‌های شهریور و مهر نیز به‌طول انجامد. این بدین معناست که اگر اتفاقی رخ ندهد و کسی به داد بازار نرسد، دچار یک فرسایش دردناک شده و فنر قیمت‌ها هرروز بیشتر جمع می‌شود و در نهایت این فنر فشرده شده مجددا یکجا آزاد می‌شود و قطعا بازهم بازدهی بازار بیشتر از سایر بازار‌ها می‌شود، اما طبیعتا این داستان، برای برخی از سهامداران عجول، زجرآور خواهد بود.

در واقع اگر بازار نتواند دستاویز قوی و یک محرک ویژه برای رشد خود پیدا کند، با اعتمادی که ازدست‌رفته و اتفاق‌هایی که رخ داده بازار قابلیت یک موج بلند صعودی را ندارد، مگر اینکه در حوزه ارز اتفاقی رخ دهد. در حال حاضر همه به این موضوع اذعان کامل دارند که بازار ارزنده است و فضا منطقی است، اما جو عدم اطمینان و تماشاگربودن به خوبی خود را در حجم و ارزش معاملات نشان می‌دهد.